Встречаем по одежке
Друзья! Уже совсем скоро HENDERSON выходит на биржу, наверняка Вы знаете эту компанию как ретейлера мужской одежды среднего и премиального сегмента, работает с 1993 года, но принадлежала полякам и только с 2003 года стала самостоятельно работать в РФ.
На конец 2022 года у компании было 159 салонов в 64 городах, Москва и СПб приносили 46% выручки и 41% торговой площади (ну кто бы сомневался). У компании почти нет присутствия за рубежом, только франшиза в Армении (2 салона).
Я признаться честно не хочу просто переписывать для Вас цифры из презентации, если хотите можете посмотреть их самостоятельно, файл я прилагаю к посту. Выделю только главные моменты, которые перечислили эксперты БКС:
__________________________________________________
✅Henderson — лидер среди компаний розничной торговли в мужской моде.
✅Наращивал долю рынка в 2018–2022 гг., рентабельность выше аналогов.
✅Конкуренция ниже с 2022 г. — плюс для роста и рентабельности Henderson.
✅Стратегия компании: омниканальность, обновление сети салонов.
✅Дивидендная политика: 50% чистой прибыли, выплаты дважды в год.
✅Оценка акционерного капитала Henderson аналитиками БКС Мир инвестиций — 25–37 млрд руб. Ключевые вводные: рост выручки, динамика рентабельности.
✅Риски: экономические, оборотного капитала, в работе с поставщиками.
___________________________________________________
Мне как инвестору интересно все что касается производства продукта, вот на нем и остановимся.
Итак, компания в презентации пишет:
1) “диверсифицированная база производителей”
2) “производителей из 15 стран Европы, Азии и РФ”
В интернете я нашел информацию о том, что компания в сейчас в основном заказывает производство одежды во Вьетнаме, Индии и Бразилии (раньше вроде как больше заказывали в западных странах, но сейчас решили экономить на рабочей силе).
Сама компания в презентации пишет о том, что планирует выход в страны СНГ, по модели франчайзинга.
Какой-то детальной информации я больше не нашел от самой компании, значит делаю такой вывод: компания заказывает производство одежды в странах с дешевой рабочей силой, перепродает ее в России и планирует также перепродавать в соседних странах по модели франчайзинга.
Ну то есть компания является просто ретейлером, который зарабатывает на продаже одежды существенно дороже, чем она стоит на самом деле, вкладывая в нее свой дизайн и имя бренда. Понимаете да?
Я ничего плохого не хочу сказать, такой бизнес очень и очень успешен в Европе и США и приносит инвесторам сумасшедшую прибыль, а основателей делает миллиардерами. Я лично в научной работе про развитие янтарного промышленного кластера Калининградской области писал о том, что отрасль сможет заработать действительно очень много денег если будет создавать и продвигать дорогой БРЕНД.
Но вот понимаете в чем проблема, сейчас в России ТОП-1 тема это импортозамещение, развитие собственных производств и так далее, но этих планов я не вижу у компании (а вот янтарный кластер как раз и занимается собственным ювелирным производством, пусть и с переменным успехом).
Ну то есть если бы HENDERSON заявила, что деньги от IPO пойдут на строительство фабрик по производству тканей и пошиву одежды, созданию рабочих мест, росту налоговой базы и так далее, то я вот прям точно согласился бы поучаствовать в IPO, потому что такой бизнес получил бы кучу самой разной поддержки от государства и общества в целом.
Но нет, компания собирается потратить деньги на открытие новых магазинов и замещение ушедших брендов.
В России сейчас так много свободных производственных объектов стоят без дела, есть всякие технопарки с льготными условиями подключения к инженерным сетям и т. д., почему этому уделяется так мало внимания?
По итогу, вы уж извините, что я привел так мало цифр в обзоре, но мне хотелось показать ту сторону этого IPO на которую никто из блогеров и брокеров (по крайней мере тех что я видел) никто внимания не обратил.
Кстати, последний момент, компания из-за такой политики закупки продукции за границей сама попала в ловушку, если рубль будет слабеть, то продукция сразу будет дорожать! Как компания будет справляться с проблемой девальвации рубля? А вот если бы производила сама в России одежду, то могла бы продавать за границу и получать дополнительную прибыль!
Так что дорогие менеджеры HENDERSON, подумайте об этом
По итогу участвовать в IPO HENDERSON я не планирую, но буду следить за компанией, может быть они изменят планы по размещению производств, и тогда я изменю свое мнение относительно покупки акций.
✔ Если материал был Вам полезен поставьте пожалуйста лайк и расскажите друзьям это помогает развитию группы!
По всем вопросам можно обратиться ко мне лично (ссылка под постом)
5 комментариев