Друзья, сегодня на фоне дорогой нефти (около 90 долларов за брент) российский индекс Мосбиржи пробил уровень 3225 пунктов и пока замер возле него. Рубль держится к доллару по 97,3.
В таких условиях почти все акции на рынке торгуются весьма не дешево и кроме пары исключений ожидать дивидендную доходность выше 10% не приходится!
Но как Вам идея с эффективной доходностью в 20% годовых???
Кто такой щедрый❓ Правильно, облигации ПАО “Сегежа”!
Вообще компания Сегежа мне достаточно давно интересна, но я никак не находил для себя хорошего момента для покупок, акции то были дорогие, то у самой компании были проблемы.
Недавно выходил отчет компании за 2 кв. 2023 года, который я разбирал в закрытой группе 3 сентября. Если коротко, то я тогда писал о том, что основная проблема компании в низких мировых ценах на пиломатериалы и сопутствующие товары. Причем в условиях надвигающейся рецессии в развитых странах, спрос на подобную может оказаться весьма низким. Для самой Сегежи еще и потенциальное торможение экономики Китая тоже играет в минус.
Да, я писал 3 сентября о том, что планирую скорую покупку акций, но это было до того, как стало понятно, что высокая ключевая ставка в России с нами надолго.
Иными словами при текущих проблемах компании даже падение рубля в район 100 за доллар скорее всего только ослабит проблемы, но не решит их.
Но что если посмотреть на ситуацию с другой стороны? Может быть есть смысл купить облигации Сегежи? Есть такой выпуск – RU000A1053P7, у которого следующие параметры:
1) текущая цена 84,54% от номинала, доходность купона 12,7% годовых, эффективная доходность к погашению около 20% годовых;
2) кредитный рейтинг Эксперт РА – ruA-;
3) оферта по данному выпуску будет в феврале 2026 года, причем put.
Выглядит очень даже интересно и вкусно! В чем подвох?
Ну компания совершенно точно не сможет самостоятельно погасить все долги. Давайте разбираться.
Краткосрочный долг до года у компании – 33,5 млрд. руб. (и это только кредиты и займы), что составляет бОльшую сумму чем весь собственный капитал компании.
При этом, средневзвешенная ставка по обязательствам 10%, а при текущей ставке ЦБ в 13%, уже совсем скоро долги будут рефинансироваться уже по ставкам 16-18%.
Правда 92% долга рублевого, а ослабление рубля его “сжигает”.
Как компания сможет выбраться из такой долговой ямы?
1. Помощь со стороны материнской АФК Системы, как помогут не знаю, скорее всего рефинансируют долг по более низкой ставке;
2. Проведут доп. эмиссию акций.
А вот на втором пункте можно остановится подробнее.
Давайте посмотрим правде в глаза, в текущих условиях, когда инвесторы физ. лица выкупают любые акции и любые просадки по любым ценам, ну просто сам кое-кто велит продавать акции в рынок.
Вы только посмотрите как прошло IPO Астры! Компания без дивидендной истории продает акции и инвесторы разгоняют котировки просто в небо!
В таких условиях не прибегнуть к доп. эмиссии ну это просто грех.
Если проведут, то доля текущих акционеров размоется, но компания получит деньги на рефинансирование долгов. А для держателей облигаций это просто подарок судьбы!
Так стоит ли купить облигации? Ну признаться честно, я не думаю что Сегежу оставят на произвол судьбы и так или иначе компания сможет справится с проблемами, поэтому, возможно облигации Сегежи и стоит добавить в свой портфель инвестору, который любит риск.
Но сразу скажу, не стоит покупать много за один раз, лучше растянуть покупки на пару месяцев и общую долю в портфеле в 1-2% не превышать.
Кстати, через 2 с небольшим года будет оферта, на которой в случае, если дела у компании будут идти все–таки неплохо облигации можно будет сдать эмитенту и получить неплохую прибыль, сейчас курсовая цена 845 рублей, а сдать по 1000 + купоны за это время.
❗Кстати, случай Сегежи не похож на М-видео, так как это совсем другой бизнес ориентированный на экспорт, а не на импорт, так что 20% на дороге не валяются, но контролируйте свой риск и брать больше 2% от портфеля точно не стоит.
✔ Если материал был Вам полезен поставьте пожалуйста лайк и расскажите друзьям это помогает развитию группы!
По всем вопросам можно обратиться ко мне лично (ссылка под постом)
3 комментариев